La banca sufrirá desproporcionadamente
5 de marzo de 2009 · Clasificado en: Economía , trackbackEl banco estadounidense ha dibujado un panorama bastante sombrío para el sector financiero español en su último informe, titulado “Tiempos duros, previsiones más duras” (Tough Times, tougher outlook). Y es que, según Goldman, aunque han evitado hasta ahora lo peor de la crisis financiera, sufrirán “desproporcionadamente” por el deterioro de la calidad crediticia debido al aumento del paro y a los problemas del sector inmobiliario. Análisis en Ecotrader: ¿Perderá Santander los mínimos de 2002?
Goldman intenta diferenciar entre entidades para ver cuáles puede sobrellevar mejor la crisis, y para ello se fija en la capacidad de absorber las pérdidas relacionadas con los créditos y en sus activos vulnerables.
Así, consideran que los mejor preparados son BBVA y Santander, mientras que los que más sufrirían serán Sabadell , Popular y Pastor.
En general, cree que los bancos españoles con exposición internacional aguantarán mejor que los domésticos.
Dos maneras de medir el riesgo
El banco de inversión cree que los llamados non-performing-loans (NPL, créditos morosos o en riesgo de mora) no capturan la verdadera dimensión del crédito en nuestro país. Por eso, prefiere usar los non-performing-assets (NPA, activos con pérdidas o dudosos) incluyendo las compras inmobiliarias.
Así y en base a lo anterior, Goldman considera que la mayoría de los bancos españoles, especialmente Sabadell, Popular y Pastor, tienen una calidad crediticia significativamente más débil si se expresa en términos de NPA y cobertura.
Sería aquí donde BBVA y Bankinter apenas se verían afectados por el cambio de vara de medir.
Las fusiones son positivas
El banco americano cree que los riesgos, tanto a la baja como al alza, dependen en gran medida de la macroeconomía.
Entre los riesgos al alza destaca una mejora del panorama macro y una evolución positiva del mercado inmobiliario siendo los riesgos a la baja justo lo contrario.
Como factor positivo, Goldman también cita una consolidación entre los bancos más pequeños.
Recomendaciones y objetivos
Según el informe, los actuales niveles de valoración de los bancos domésticos no recogen el riesgo crediticio de sus negocios y por eso recomiendan cautela.
Entre los grandes, siguen prefiriendo BBVA sobre Santander, debido principalmente a su posicionamiento geográfico, sobre todo por la exposición al Reino Unido que tiene el banco presidido por Emilio Botín.
En concreto, el banco estadounidense recomienda “neutral” para Santander, Banesto y BBVA (al que ha rebajado desde “comprar”), mientras que recomienda “vender” Popular, Bankinter, Pastor (al que inicia la cobertura) y Sabadell.
En cuanto a los precios objetivo, ha rebajado el de Popular de 6,86 euros a 3,36, el de Santander de 9 a 7,7 euros, el de BBVA de 12,8 a 9,4 euros, el de Bankinter de 6,27 a 5,33 euros y el de Sabadell de 3,83 a 2,37 euros.
Para Pastor y Banesto, en los que comienza la cobertura, establece precios de 3,29 y 5,48 euros, respectivamente.
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